姒亭佑：新时代GP、LP对产业布局将进一步升级

无论是在自己熟悉的医疗投资领域，还是在其他领域，姒亭佑坚持的原则是：只领投自己熟悉的领域，自己不熟悉的领域就选择投资在这一领域最专业、最优秀的GP，与专业的GP团队形成良好关系，做好共同投资。

人物档案：美年大健康、慈铭体检、朝聚眼科、喜玛拉雅FM、奇虎360、快方送药……这些耳熟能详的知名企业都是姒亭佑投资的代表案例，而投资项目只是他工作的一部分，LP、产业直投、家族办公室……他的角色几乎是承揽了整个产业链。

如今，这位迄今为止管理着多家知名家族资产的投资人，已经累计在全球投资了80余个基金、290余家企业。除了在步长资产任职总裁，他同时还是HT Investment管理合伙人、富煜亚洲投资总裁。而在这之前，他是历任美国上市制药公司的中国区总裁，还是南港生技育成中心、工研院生医所、制药工业统业工会及多个国家级开发区顾问。

步长资产总裁 姒亭佑

多年以来，姒亭佑深耕医疗健康产业，在家族资产管理上有着丰富的经验，对于如何筛选GP也形成了自己独特的判别标准，特别是对于当前募资难、融资难的现状，他也给了GP、创业者一些独到的见解。如何把握未来趋势进行投资？为此，近日投资家网深度专访了姒亭佑，探寻他的成功投资之道。

一、家族办公室如何筛选优秀GP？

与众多LP基金管理人不同的是，姒亭佑曾管理过多家知名家族资产，而他所在的步长资产也是目前国内颇具盛名的家族办公室。

姒亭佑向投资家网解释：家族办公室有不同的类型，他们提供的是‘定制化产品与服务’，家族办公室涵盖了家族传承、财富规划、公司治理、法律和税务等一些事务之外，还会涵盖管理家族资产，这会涉及到投资管理、企业融资并购等，其中也包括寻找并投资GP，目前在市场上有些家族办公室只做服务类的业务，有些家族办公室只做法律类或税务类的服务，也有一些家族办公室只专注在投资与资产类的领域，筛选GP投资基金，是他们资产配置的方式。

作为家族办公室资产配置重要的方式之一，如何筛选、投资GP也是家族办公室管理者必不可少要讨论的话题。

对此，姒亭佑有一个独有的LP评价体系图表，他将GP公司的能力层次依次划分为18个要素，最终得出GP能力的宽度和深度。

这18个要素分别是：基金运作的合规性；富有经验的团队，过往经历，行业风评；团队互补性，稳定性；组织架构与投资策略的匹配；基金团队的建设；过往业绩：Multiple、IRR、DPI、RVPI、TVPI；风控体系；DD、分析能力；独特的项目源、项目发掘能力；行业资源、熟悉度、专业度；激励机制增值服务及资源协调能力；后台投资管理体系；基金规章制度的完整性；募资能力；投资组合的互补性；过往投资策略总结；清晰的未来投资规划；独到的宏观及未来产业洞见。

姒亭佑坦言，这18个要素，需要一一的详细分析并了解背后的意义。“拿GP团队这一要素来说，富有经验的GP团队是需要经过一系列考察的，比如这个GP团队过往有哪些经历，做出过哪些业绩，筛选出团队所投资的头部项目进行对比，投资项目时候有什么逻辑，投某个项目的时候是哪一轮次进入的，为什么这个团队能抢到机遇……”

这些问题是姒亭佑在筛选GP时必不可免要考虑的，但他同时也非常警惕。在GP团队过往经验和业绩的外衣下，要专注看过往业绩是否可重复？市场驱动力是否改变？团队是否有独到的见解？业绩只能代表过去，决定团队是否能成为一支优秀GP的依然是对未来看法与过去经验的综合判断，其中他会关注包括团队成员是否具有清晰的未来投资规划，以及独到的宏观、未来产业洞见。“有没有经验，对未来规划是否非常清晰，值不值的进一步尽调，见一面就会有自己基础的判断了。”

在姒亭佑的评价体系中，团队的考虑评分只占了10%，很多人问他投GP就是投团队，团队这么重要为何只有10%？他耐心解释，实际上18个要素从头到尾都与团队有关系，包括行业资源、专业度、投资管理体系等等，各个因素组成一个完整的体系，满足这些要素的团队势必是最优秀的团队。

当然，团队各方面都很优秀时，也必须要考虑投资组合、互补性。“目前国内部份GP没有深刻思考形成自己完整的投资产业地图概念，到处碰项目，投机性的投资逻辑。”姒亭佑认为，这样的投资策略在未来将很难成功。

他尤为看重投资的产业布局，即筛选GP时，关注GP有自己的投资组合配置与逻辑，与GP团队与所投资的领域和阶段相匹配；举例说，某个GP原来团队是PE后期阶段的投资策略，投资后期的团队转向投资早期阶段，此时就很难让LP信服GP有能力投资好早期项目了；另外，当LP在某一领域及投资策略已经投资了几个类似的GP公司时，再去投资类似阶段、领域的GP时，就要充分考虑该领域过度配置造成的重复投资情况了。

姒亭佑表示他在医疗及新经济领域与国家与地域同时在早、中、晚期各个阶段均有所布局的。“每一个人与组织都有自己的认知、知识、经验、能力、资源、覆盖区域即时间的界限。LP如何突破自己的界限 ？投资GP是很好的突破界限的方式，委托最专业的团队，做专业的投资，在不熟悉的领域与认可的GP做共同投资，这是成功的LP投资法则。”

这也是为何姒亭佑能够在全球投资近80余个基金、290余家企业的原因，其中不乏喜马拉雅FM、陌陌、小米、大众点评、滴滴等众多明星投资案例。

生态的GP投资法像一张蜘蛛网一样，每一个关键的节点都是一个精心筛选出来的GP团队，再由这些GP们连接成为一张投资生态圈，优秀的项目才能最大限度被看到。

编辑：未知