王忠民：服务业已成为推动制造业发展的头部因素(3)

　　如果服务业改变了制造业的生产成本，服务业改变了制造业的交易成本，服务业改变了自己的产业链条，这个时候制造业真正的升级，真正的拓展，真正的产业技术延伸，一定是基于今天服务业的，这也是说我们今天的制造业，我刚才给出的第二张图表当中，制造业为什么是信息服务、移动服务、空间行为服务、人文的移动服务的这些行为带出的所有这种信息工具，可以迅速的把所有制造业的深变成它的流量，变成它的客户，变成它的盈利模式。

　　好了，我们把问题进一步延伸。刚才我们探讨的是金融服务，如何能够为制造业，不是脱实向虚，而是真正向虚。但是我们今天突然发现原来我们只在银行里面，要求银行可以给我们民营企业，大银行贷款占三分之一的比重，小银行占到50%的比重，特别是针对我们佛山的民营企业制造业，用这种信贷的方法来支持我们的民营企业，但是我们突然发现，如果回头看，为什么今天的银行没有贷出去？关键是您要不要它那个贷款。

　　好了，根据我们刚才前面的几个图表，第一张图表当中，如果这当中所有的服务端口的前端企业，我们会发现今天服务业渗透的制造业360度和最深度的东西，这种公司需要的金融服务的东西是什么？不是信贷问题，而是创新风险投资的问题，有没有风险投资，有没有天使投资，跟你一起创造一个最新的APP，创造一个最新的商业应用，创造一个最新的东西，可以把我们原来的制造业升级换代，可以把我们做，而它缺的是权益资本，如果这个时候看全中国，如果是珠三角区域当中实验室投资、风险投资、私募股权投资最多的时候，对于这样的东西，今天我们的二代、三代，如果说自己除了经营上一代传下给我们的制造业的领域当中，他一定还会有一个基金，这个基金是说投我这个制造业上端给我服务的那个东西，和投我这个制造业未来能够替代我的那个场景当中的东西，未来能够替代我的场景当中，已经拥有这个东西，当这个东西丰富的时候，我们才知道去年资管新政是把所有的金融场景全部打乱了以后，如果我们在金融只修复一个产品，信贷产品，不急于我们制造业升级换代和服务业升级换代，而是应该赶快修复股权这个阶段当中有没有庞大的社会资本洪流在天使投资，在风险投资，在私募股权投资当中，乃至在二级市场的并购投资当中，因为你让我做纾困，别的资金投在背后的股权就会解困，就会走掉。而今天需要把这部分的社会资本的流量和社会资本的结构有效地修复到资管新政之前拥有的流量，而且比那个流量还要大的时候，才吻合了我们今天金融服务业为制造业的服务业，和为制造业的新服务力量和新的渗透力量去改变权益资本的供给和服务，才可以发展。

　　我们再对接一个金融服务，我的时间不多了。什么上市逻辑？今天上市如果基于制造业，我们看一定是你投入了多少固定资产，你用多少土地，你有多少固定资产、设备，这些钱带来了多少年的利润盈利，你持续盈利三年达到什么样的水平，OK，这个公司可以上市。但是如果我们今天看制造业的服务化是所有为你服务和改变你成本结构，改变你产业链条的人是在做的一种服务，而且是信息端口、知识端口，而知识端口的能力，如果你的专利有多少，你这当中的商业模式创新能力有多少，所有这些知识能量已经突破了我们前面说的物理形态的生产要素边际成本，物理形态的所有生产要素，随着你的规模增大，增大到一定规模的时候，边际成本在递增，边际收益在递减，成本和收益的分杈会拉大，而基于服务的知识服务，基于服务的信息服务，基于信息服务的信息导流、信息裂变，其他数据资产的利用没有边际递减和边际收益递减，永远是边际收益递增，而边际成本永远接近于0。

　　我们说在资产形态当中，我们要问的是上市公司，你的无形资产在估值当中占多少比重，我们让一种技术，让一种专利，让一种创新技术模式只占15%、10%，现在如果谁能回答一个具体的一个技术轻资产，注意，轻资产，不是无资产，而是拥有的永远边际收益持续直线上升的这种资产，在你的股权结构当中占比的比例越大，你的股权价值就越大，而不是基于原来物理的资产的成本。

　　如果是这样的话，我们说一个公司上市，在它没有挣钱的时候上市才有人估值，刚才我说到天使投资，天使投资永远去找这样的投资对象，可以半年给他融一次资。为什么半年就把它的资产估值了？是因为它基于这样一种知识的边际成本，永远接近于O，而边际收益永远持续上升的东西，如果一旦表现出烧钱阶段的结束和利润回报的时候是直线上升，直线上升不在这之前投进去，之后就太贵。二级市场当中一定表现出这种逻辑，没挣钱的时候的公司就应该可以上市，但是你这个逻辑应该用边际估值法当中能够估值出来，你的客户流量是多少，你的客户流量背后带来的净成本和利润流边际是怎么变化的，成本利润流变来的是净利润流，是持续成长，在没盈利的时候是持续减亏的速度有多大，在你的净资产流当中占比有多少，如果这样一个边际反过来的话，越是服务业渗透到制造业当中越重，不仅在获客成本当中，不仅在制造成本和交易成本当中，而且在净利润流当中占的比重越大，只要开始有了这个趋势就一发不可收拾。

　　好了，今天全球赤字排行榜、中国赤字排行榜前十的公司全部都是这样的公司，因为它的服务改变了制造业，因为它在还没挣钱的时候，或者挣小钱的时候就上市了，才可以融得更多的社会资本，不仅是天使这边的资本，而且是上市以后的社会公共资本，让它在改变自己制造业的服务当中提升能力，提升渗透率，提升所有的竞争当中的升级换代的力量，最后才让自己的制造业焕然一新，才让这个时候普惠的基础之上，全社会新的制造业绝对额承让的基础之上，制造业的内部结构完全因服务业而成为一种新的天地，新的利润分配模式，新的上市制度，有趣的是我们在科创板的价值号召之下正在向这样一种融资模式和企业的上市制度去推进，如果2018年，去年，刚刚过去的，我们是去香港上市的多了，去美国上市的多了，一定是他们的上市制度基于这种权益资本的金融服务，服务于头部的渗透率和升级改造率更强的服务业，从而带动中国制造业的这种公司一定是去年上市逻辑的有效应用，而如果中国的科创板正在向我们这样迎面走来，你的权益资本就一定成功。