手握千亿美金的孙正义：不是朋友，就是敌人(2)

从2016年10月宣布成立起，1000亿的资金很快就募集完成。孙正义将愿景基金的主要投资策略定为“制造王者”，只要是看准的公司，无论多贵都会毫不犹豫的出手，每次出手的资金额度基本都是在1亿美元以上。

这很符合孙正义的风格。到2018年11月，软银愿景基金已经投资了67家公司，其中不乏有可能成为下一个“阿里巴巴”的企业，比如众安保险、字节跳动、平安好医生等。

孙正义想借助软银愿景基金寻找各个行业中的“阿里巴巴”，软银愿景也涉足多个领域，包括生物医疗、共享出行、人工智能、芯片、电商、无人驾驶等，所投项目均是行业顶级的巨头公司，甚至同领域的两家巨头公司，都有参与，比如滴滴和Uber。

这种热门行业通吃的大手笔投资风格，对全球创投圈都带来了深远的影响，因为没有一个互联网独角兽巨头可以逃脱孙正义的“法网”。

在彭博社的一篇文章中，描绘了孙正义的投资风格：他常常会以一种咄咄逼人的态势跟创业者面对面交流，在整个谈判过程中丝毫不会给创业者拒绝的余地。在意向投资Uber时，他曾公开警告过Uber，如果不接受软银愿景基金的投资，就会转而投向并支持其竞争对手lyft，最终Uber不得不接受了软银的90亿美元投资。

这种“气势”还体现在投资滴滴的案例上。彼时，已经融完了100亿美元的滴滴并不缺钱，程维曾一度想要拒绝软银的投资，但得到的回复是，要么接受投资，要么软银将资金支持到另外一家对手上。逼得程维服软，接受了孙正义的投资。

不差钱让孙正义在创业者的心中变成了“超人”，但在VC界同行眼中，更多人表现了不满。甚至有些投资同行直言，“这种以‘填鸭’方式培育年轻公司的投资方式，可能会抬高企业的估值，导致科技估值泡沫诞生，可能会很难获得较高的回报。”

但一边不满于孙正义带起的投资方式，另一边很多VC同行业开始陆续谋划去募集更大规模的基金。这种被业内视为“强权投资”的模式，让同一梯队的行业玩家望其项背，有种“时不时无奈感慨，又不得不跟着孙正义一起玩”的心态。

为避免增加被动，多家投资机构也在积极面对这种挑战，多家硅谷基金纷纷表示考虑筹集大规模的基金，以便能够掌握更多的主动权。

当然，也有众多投资机构愿意跟随软银一起进行投资，这些机构的想法是虽然无法成为独角兽的领投方，但至少可以分得一杯羹。

三

要么离奇死亡，要么惊人成功

过去两年，软银愿景基金展现出了一份相当靓丽的投资成绩单。

在软银2019财年第二季度决算说明会上，孙正义公开汇报了愿景一期的最新动态。从业绩贡献比重来看，软银愿景基金已经成为软银最强劲的营业利润源。数据显示，2019财年前半期的营业利润猛增62%，软银愿景一期作出了决定性的贡献。

正是因为这支基金的投资，软银集团的净利润同比2017年同期增加了719%，可以说是相当成功的投资业绩了。

但收益总是与风险成正比的。软银愿景基金依靠足够强悍的资金收获了一大批具有前瞻性发展的巨头公司，孙正义也不得不面临一些挑战。

特别是2019年，Uber、滴滴出行、企业协作通讯软件Slack都将纷纷上市，从2018年国内独角兽上市潮的表现来看，2019年的上市资本表现未必是乐观的。这也就意味着，如果愿景基金所投这些企业市场反响不好的话，可能面临着如何从高额投资全身而退的问题，而且孙正义即将募集的第二期愿景基金也可能会受到影响。

比投资回报更可怕的是沙特记者遇害事件，这一骇人事件的影响极其深远。作为软银愿景基金的最大投资者——沙特阿拉伯的公共投资基金（PIF），投资了愿景一期450亿美元。事件发酵后，业界强烈呼吁孙正义拒绝接受这笔投资。

这令孙正义也备受万众瞩目。他不仅取消了出席沙特的重要活动，还亲自出面解释这一事件的影响。但仍旧表示，这一事件不会影响软银目前与沙特的关系。毕竟，对于孙正义来说，只有沙特愿意把更多资金交给他来掌管，并且愿意与他一起承担巨额的债务风险。

除了软银愿景基金，这件事对硅谷也产生了深刻的反思，同样，沙特阿拉伯也是硅谷创业公司最大的单一资金来源。从目前的形势来看，几乎没有几个人拒绝接受孙正义的投资，但他也表示了担忧：“可能会有一些影响。”

为此，孙正义近期宣布软银愿景基金的合伙人将会与这支基金风险共担，即如果1000亿美元的愿景基金获得投资利润，就分给合伙人，当该基金出现亏损时，他们也会共同承担。

早在愿景基金成立之初，这支基金的员工薪酬便成为外界所热议的话题。毕竟作为有史以来规模最大的一支投资基金，其潜在的奖励和亏损都会被无限放大。

或许是为了更好地募集第二期愿景基金，这一套薪酬计划被透露。知情人士表示，软银针对该基金设计了一套不同寻常的薪酬计划，包括一笔50亿美元员工贷款。这笔贷款可以换成该基金的股权，并将在交易盈利时产生利润——但交易亏损时，同样也会产生亏损。

“虽然听起来令人鼓舞，但需要确定下行风险是真实存在的。”High Pay Center前负责人、卡斯商学院访问教授斯蒂凡·斯登（Stefan Stern）说。

在下行风险尤其严重的阶段，软银愿景基金的这种风险共担意识似乎更加令人担心，这也就意味着无论是孙正义还是愿景基金的合伙人都将会面临前所未有的挑战。

经济学人曾质疑软银愿景基金的未来，“要么离奇死亡，要么惊人成功”，但不管怎样，总有一种情况会发生。

对孙正义来说，“死亡”他已不再惧怕，熬过了互联网泡沫时期，软银接近90%的损失艰难情况，如今这个大干一场的好时机，想必他也不会甘心落下。