李波：相比国际成熟市场，中国资本市场存在五方面不足

　　2019年2月16日，在“中国经济50人论坛2019年年会”上，原央行货币政策司司长、现中华全国归国华侨联合会副主席李波发表了题为“构建有活力的资本市场”的主旨演讲。

　　李波在演讲中提到，今年1月份，国际清算银行全球金融体系委员会发布了《构建有活力的资本市场》报告，该报告由李波和印度央行的副行长牵头，共16个国家中央银行的经济学家和金融监管专家一起研究成立的研究工作组，用了一年时间完成。

　　该报告提出，不同经济体的金融市场存在持久且明显的差异；固定收益市场主要债券市场发展迅猛；新兴资本市场发展相对比较快，但是跟发达的经济体相比还存在持续的差异。

　　为此，李波提出了六个方面的政策建议：第一，消除金融压抑，更充分地尊重市场自治。第二，健全法律和司法体系，加大投资者保护力度。第三，增强监管的独立性，同时增加监管资源，并提高监管执行力。第四，机构投资者的深度和多样性。第五，扩大资本市场的双向开放，同时有效地管理相关的风险。第六，发展互补性的市场，包括衍生品市场和风险对冲市场，完善市场基础设施。

　　在谈到中国资本市场时，李波认为与国际上比较成熟的资本市场相比，存在五方面不足：

　　第一，市场自治不足。他表示，普遍新兴市场国家的金融压抑是比较多的，金融扭曲是比较多的，政府干预比较多，市场自治不足。

　　第二，中国市场对投资者的保护不足。他认为，投资者保护有两个方面：司法救济和监管。前者，“咱们国家投资者去告是比较费劲，告赢更难”。后者，我国的“证券监管能力比较差”。

　　第三，我国长期稳定的机构投资者的分量不足。

　　第四，我国资本市场对外开放不足。“我们的资本市场对外开放不仅比发达国家差，比主要的新兴市场国家都要差”，“如果全方位考核我们的对外开放程度，中国属于最差的国家之一”。

　　第五，区域市场发展不足。

　　李波建议，证券监管的核心是信息披露，而不是由政府来决定或者来维护特定水平的股票指数。所以，应该更快全面引入注册制改革。以及应该大力推进养老保障体制改革，如果想提高长期稳定的机构投资者的分量，养老保障体制改革是一个非常关键的环节。

　　对于李波提出的中国资本市场五方面不足，证监会副主席方星海个人认为，这主要看如何去平衡，凡事都有度……需把握好尺度；他对经济观察网说，提的五点都有道理，以信息披露为例，其可能不是唯一的解决方法。