叶檀：不要乱骂李嘉诚 这件事情重要性被大大大低估！

　　文/叶檀财经女侠|毒舌善心

　　6月17日，中国证监会和英国金融行为监管局发布沪伦通《联合公告》，原则批准上海证券交易所和伦敦证券交易所开展沪伦通。

　　这则新闻引发的关注，远低于这件事本身的重要性。明星结婚有什么好关注的，实体、金融、环境才关系我们的未来，决定了我们的后代有没有体面的生活！

　　在人民币国际化的进程中，伦敦非常、非常重要，现在的地位仅次于香港，未来的地位将超过香港。人民币国际化、人民币安全性、购买境外资产，伦敦是非常重要的通道。

　　伦敦是全球金融中心，跟纽约这座城市是双子星座，双方不是你第一，就是我第一。5月28日，美国咨询公司Duff & Phelps调查数据，纽约是今年“全球金融中心”第一名，去年是伦敦。

　　伦敦金融面临脱欧的打击，但伦敦有不可替代的优势。

　　作为全球最大的外汇交易中心，伦敦的外汇交易量已达全球40%左右，每天的交易清算量是纽约的两倍。

　　就人民币国际化来说，伦敦远比纽约重要，通过华为事件，原因呼之欲出。

　　伦敦是全球第二大人民币离岸交易中心

　　截至2018年底，伦敦是中国以外世界上最大的人民币交易中心，是除香港外最大的人民币离岸交易中心。

　　环球银行间金融通信协会的数据显示，2017年12月，超过36%的人民币交易在英国进行，法国和新加坡各占约6%。英国成为中国香港以外使用人民币支付最多的经济体，伦敦是世界最大的人民币离岸外汇交易中心。

　　不可思议的是，英镑对人民币在伦敦的交易量甚至超过了对欧元的交易量，双方联系深入而密切。

　　根据伦敦金融城与中国人民银行驻欧洲代表处联合发布的《伦敦人民币业务季度报告》：

　　2018年四季度，伦敦人民币日均交易量为766亿英镑，同比增长45%。另外，英格兰银行的统计，2018年10月，人民币日均交易额达到730亿美元，超过了英镑兑欧元660亿美元的日交易量。

　　中国跟英国之间的跨境收入、支付规模出现显著增长，2019年2月份达到约299亿元人民币，同比增长约50%。

　　伦敦还有一项重要的清算功能。

　　从2016年3月开始，英国取代新加坡，成为中国境外最大的人民币清算中心。2014年6月，中国建行成为英国唯一人民币清算行，业务翻番成常态。

　　人民币清算量2015年5月突破5万亿元，2016年8月突破10万亿元，2017年11月突破20万亿元，2018年11月则一跃突破30万亿元。

　　2016年11月10日，上海清算所与伦敦证券交易所集团(London Stock Exchange Group,简称LSEG)、伦敦清算所集团(LCH.Clearnet Group,简称LCH)总裁Suneel Bakhshi先生在伦敦证券交易所签署了三方合作备忘录。

　　三方一致认为，作为两国市场的重要金融基础设施，三方应抓住人民币国际化进程中的机遇，寻找具有共同基础的金融产品，积极扩展合作广度和深度。

　　英国就是要脱欧，清算也不能停。

　　去年，欧洲证券和市场管理区批准伦敦清算所(LCH)、英国洲际欧洲清算所(ICE Clear Europe)和伦敦金属交易清算所(LME Clear)在无协议脱欧的情况下继续运作。

　　没有清算，没有金融基础设施，玩什么金融？双方打通金融断头路，说明了一切。

　　中国金融国际化需要伦敦，伦敦也需要中国。伦敦面临来自纽约复苏的强烈威胁，因为脱欧，欧洲国家对伦敦的欧元清算业务虎视眈眈，非常不满。亚洲金融中心的崛起，对伦敦也有挑战。

　　伦敦金融城市长经常来东亚出差，英国金融城和中国市场的关联性，不必多说。

　　LME超前的伟大布局人民币和伦敦血肉相联

　　曾经，有一份爱情放在我的面前，我没有珍惜。

　　这种失误发生在金融市场，不是掉两行泪的问题，而是生与死的问题。务实的金融人士绝不会犯这样抱憾终生的错误。

　　香港联交所果断出击，收购伦敦金属期货交易所(LME)的股权。2012年6月15日，联交所公布，与伦敦金属交易所(LME)母公司LMEH签订框架协议，以现金收购LME全部股权，LMEH全部已发行普通股本总值约13.88亿英镑(166.73亿港元)。当时，摩根大通和高盛分别持股10.9%和9.5%，是LME的第一和第二大股东。

　　当年7月25日，LME股东大会近全票通过通过收购案;11月29日，英国金融业管理局批准;12月5日，英格兰及威尔斯高等法院批准收购计划和确认股本削减，第二天，交易正式生效，135年的老字号LME正式易主。

　　这是百年难遇的机会，大门口竞争的人排成行。

　　LME在大宗商品的地位，相当于”黄老邪“，在全球基础金属期货及期权合约交易的占比大约80%，2011年成交交易单位达1.466亿手，合约名义价值相等于15.4万亿美元。

　　港交所不惜血本。收购的资金来自于配股集资、银行融资和发行可转债融资。港交所发行38.5亿港元可转债，配股募集77.53亿港元，还有50亿资金使用银团贷款。国家开发银行、德银、汇丰和瑞银早已为此次收购提供至少11亿英镑的贷款额度。

　　集众人之力必须做成的大项目，布下一颗重要眼。

　　接下来，是你中有我、我中有你的过程，血肉相联，谁也离不开谁。

　　接下来，是全球多资产清算公司LCH集团控股有限公司的控股权，所有的眼睛都盯着。2017年9月，伦敦证交所(LSEG)同意少数股东增加股权。

　　早在2013年，LSEG就增加了其在LCH的股权，现在拥有82.6%的股权，是绝对的控股股东。

　　金融控制权竞争从没有停止过。

　　2017年2月，德意志证交所和纽约泛欧交易所宣布合并组建全球最大的交易所，纽约泛欧交易所打算与信贷衍生品市场数据供应商Markit合作竞购LCH。

　　我们已经说过清算的重要性，伦敦金融城政府政策与资源委员会主席孟珂琳很得意：

　　“伦敦一直保持着世界第一的外汇交易中心地位，美元的清算规模大于纽约、欧元的清算规模大于欧洲大陆任何金融中心，同时也是大中华区之外清算人民币最多的金融中心。”

　　这是伦敦的金融核武器，不时拿出来炫耀一把，也是威慑一把。

　　还忘记说了，LCH是世界上最大的金融衍生品清算所之一，最大的利率掉期清算所，占所有场外交易的大多数。

　　控股LCH的伦敦证券交易所，就是实施此次沪伦通的主体之一。

　　从上面的故事中，我们看到了中国在全球商品市场的可能性，还有侧重点不同的各个清算系统，以及建立在金融地基之上的人民币交易，人民币投资品。

　　只有双方真诚合作、利益攸关，或者势均力敌，才有金融安全。

　　(图片来自檀香计兵)2019年2月，三只新的人民币计价点心债券在伦敦证券交易所上市，总发行规模6.4亿元人民币。伦敦证券交易所共上市交易113只点心债券，总发行规模328.5亿元人民币。

　　截至2019年1月份，境外投资者持有中国债券规模已经达到1.75万亿元，未来这一规模将继续扩大。

　　中国债券市场是世界三大债券市场之一，未来必定继续增长，预计不久后将成为仅次于美国的全球第二大债券市场。

　　没有债券市场撑着，贸易想要稳定，人民币想要国际化，是不可能的。而伦敦交易就是支撑债券市场的重要环节。

　　美国挡不住5G在英国开花

　　5月30日，英国部分地区率先启动商用5G网络，BBC记者团完成首次5G新闻直播，称这是“历史性的一刻”。这也是全球首个基于商用5G网络的电视直播。

　　去年底，华为5G被英国各种“围堵”，背后少不了美国的影子。

　　英国每年公布的华为安全报告，前后措辞大不相同，但华为坦然接受，中间既有协同，也是背书。

　　任正非今年在回答有关英国投资的问题时曾说：

　　英国是一个对我们非常友好的国家，这些年我们与英国政府有非常好的合作，把我们安全的认证中心放在了英国，主动把所有东西开放给英国政府来观看。我们在英国爱丁堡、布里斯托、利普斯维奇都建立了研究中心，最近在剑桥要建立一个光芯片的生产中心，这些不会撤退，不动摇。

　　英国和欧洲的电信运营商态度对华为没有彻底排斥，一直态度模糊，那是因为来自外界的巨大压力。在3G标准方面，华为和欧洲有战友情，WCDMA多亏双方合力。

　　欧洲，是不能放弃之地。

　　5月31日，央视新闻报道指出，英国电信运营商EE与华为一起开启了英国首个商用5G信号。借助华为的大规模阵列天线(Massive MIMO)设备部署，EE得以搭建起5G网络。同时对于足球场、商场等室内场景，EE还将使用华为5G室内数字化系统(DIS)。

　　另一家运营商沃达丰宣布，从7月初开始在伦敦等7个城市开通5G服务。该公司一名发言人福克斯在接受新华社采访时说，“这家运营商在英国的4G和5G网络建设中部分使用了华为设备。”福克斯也在他的5G体验文中反驳5G“威胁论”，他暗示，之前手机蜂窝网和WiFi启动前，也有类似的质疑，现在不用的好好的吗。

　　华为是沃达丰5G的核心供应商。在欧洲，华为的设备遍布沃达丰的无线网络。在英国，华为的设备占据了无线接入网络的三分之一。

　　在英国和欧洲的布局，还要感谢李嘉诚，我们不要乱骂李嘉诚。

　　今年年初，李氏在英国电力行业市场份额30%，天然气市场份额30%，水资源市场份额7%，电信市场份额的40%以上，英国码头的三分之一，土地资源超过50万平米。

　　没有李氏助力，估计中国5G在欧洲的压力会更大。

　　(图片来自檀香计兵)最后，沪伦通到底是什么？

　　我们终于回到沪伦通。

　　简单说，就是上海证券交易所与伦敦证券交易所互联互通机制，符合条件的两地上市公司，依照对方市场的法律法规发行存托凭证(DR)，中国的上市公司在对方市场发行GDP(全球存托凭证)，在伦交所主板挂牌交易。国内投资者可以通过东向业务，在上交所购买伦交所上市公司的存托凭证(CDR)，投资英国市场。

　　一句话，发存托凭证(DR)融资，产品跨境，投资者留在本地市场，这是跟沪港通、深港通根本的不同。

　　华泰证券喝了第一口汤，17日在伦敦亮相，成为首只A+H+G的上市公司。

　　此举象征意义极大，国际投资者首次能够从中国以外的地区通过国际交易和结算投资中国A股，外国企业首次能够在中国内地挂牌。这一次测试，可以打造出证券交易全球化的模块。

　　当下，对市场实际影响不大，因为企业家数少而门槛高。

　　英国财政部称，在上交所上市的公司中有260家公司可能有资格在伦敦上市，这是乐观估计。

　　在起步阶段，沪伦通跨境资金实行总额度管理，东向业务总额度为2500亿元人民币，西向业务总额度为3000亿元人民币。

　　个人投资者参与门槛很高，要满足前20个交易日证券账户及资金账户内支持日均不低于300万人民币，比科创板、新三板高得多。

　　根据上交所数据，截至2017年末，上交所持股市值在300万以上的账户大约有82万户，占比2.1%，几十亿元短期到达极限。

　　用短视镜，我们将忽视沪伦通的深刻含义。

　　沪伦通意味又一块离岸金融高地得到确认。在可控情况下，开放一定会继续深入。

　　任何看不到中国贸易均衡化、实体高端化、金融国际化这三大趋势的人，都将失去下一轮最大的机会。