陈志武：消费金融的主体是年轻人才符合经济学规律(2)

　　以美国的经验看，借贷消费并没有把美国人毁掉。与此相反的是，研究表明，更多年轻人和家庭因为借贷月供而培养越来越好的财务纪律，理财文化也是在月供的压力下形成的。所以，对于很多人来说，月供压力不一定是个坏事，它也可以让年轻人变得更有出息，更会安排好自己的生活。

　　今天的中国，跟当时的美国有不少相似之处，经济面临转型，社会增长结构需要调整，需要转向以服务业为主、让消费在经济中扮演更重要角色，消费金融当然不可缺。

　　中国居民杠杆率还有10-20%的上涨空间，消费金融还有潜力

　　不过，年轻人过度消费，靠借贷度日究竟好不好？这个问题要从两方面来看：

　　首先，从全局看，借贷消费带来个人崩溃的现象，究竟属于普遍现象，还是个案？这个我们要搞清楚。如果一万笔贷款里，才有几个甚至几十个出问题，那很正常，人性使然，难以杜绝。而且出了一些问题才有警示作用，才能让大家吃一堑长一智。

　　所以，媒体在报道的时候不要过分渲染个案，而是应该看到，如果消费金融的大多数交易都没有问题，都解决了人们的需求，尤其是年轻人的需求，帮助他们解决教育和其它人力资本投资的需要，那是一件很好的事情。包括媒体、监管者，千万要避免把非常少数的个案夸大，甚至以此去禁止消费金融，因为那对整个社会是帮倒忙，会使真正需要金融支持的群体得不到帮助。

　　其次，应该理解，消费金融的使用主体是年轻人，这才符合经济学规律。对于老年人甚至很多中年人来说，消费金融的意义不是太大，他们不需要这些金融工具的支持，而年轻人有很强烈的消费需要，用一些金融工具很正常。老年人是不需要消费金融支持的，因为他们一辈子的收入潜力都已经实现得差不多了。年轻人未来的收入潜力巨大，所以，消费金融在相当程度上是针对年轻人的。

　　近些年，私人部门杠杆率不断增长的现象的确令人关注。但就家庭和个人而言，居民债务占GDP大约为50%，而美国是100%还多一点。因为美国金融市场比中国发达得多，能够容忍的居民杠杆率自然也比中国高一些，但中国还有10%到20%的上升空间，消费金融还有潜力。

　　而且，随着大数据征信系统的完善，金融科技的进步和金融产品的完善，金融服务的效率会大大提高，而成本会降低，让很多过去享受不到普惠金融的人群，在未来可以获得金融服务和支持。比如，‘凤姐’罗玉凤一到美国就收到很多信用卡公司的开卡邀请，但她之前在中国申请信用卡是被拒的，这是因为在中国，她并不是传统金融机构服务的对象。

　　在金融科技普及之前，传统金融机构在没有大数据和技术的帮助之下，第一是成本高、第二是风控难度大，所以它们倾向于服务那些高净值、有资产的人群，这些人有抵押品，符合银行的风控要求，像凤姐这样的人就被排除在外。但是这并不表示凤姐没有消费金融的需求，只是传统银行满足不了。

　　而互联网金融则填补了这个空白，它们用技术的方式降低了金融服务的成本、用大数据的方式改进风控。于是，居民的总体杠杆率还可以上升一些。

　　民间金融参与者都需要边走边学

　　消费金融值得大力发展，现金贷也不是洪水猛兽，它的出现也是顺应了市场需要。

　　过去几十年，民间金融需求一直被抑制，有借贷需求的个人只能借助于地下钱庄。当然，那些地下钱庄更多是为了满足私营企业经营生产，而不是个人消费。所以，今天中国因为互联网开放了民间金融，很多原本在地下的交易搬到了互联网上。这当中出现一些问题并不奇怪，方方面面的参与者都需要边走边学。如果因为1%的少数个案，就否定放贷公司为满足99%消费者需求所做的贡献，这是不对的。

　　事实上，除了部分放贷公司居心不良，其它平台还是希望作为正规商业公司发展壮大，而不是去骗钱或者敲诈。

　　禁止现金贷并不能解决所有问题，让这些交易转入灰色地带或者地下，所带来的危害可能更大。所以，应该一方面加强民众的金融常识教育，拥有良好的财富管理习惯，另一方面通过大数据、风控等技术，建立社会信用信息体系，降低贷款公司的风控成本，这样它们就有更大的动力，以更低的利率来服务有需求的消费者。尽管监管机构和舆论一直在要求传统金融机构改革，要为普通民众提供服务，但是它们更愿意做利润丰厚的企业客户或高净值人群客户，而不愿意去做一些利润薄、风险高的个人消费金融业务，这无可厚非。

　　所以，那些拥有技术、愿意赚‘辛苦钱’的互联网金融公司，他们从这些传统的大银行里借过来批量资金，然后去细心耐心地做一笔笔的小额贷款，这个模式应该继续，而且也符合消费金融市场的特征。

　　今天，包括央行、一些金融科技公司等都在建立各自的信用体系、征信服务系统，这对于整个社会是一件好事。但是，这些工作不能只由一家来做，因为一旦征信服务体系和数据库都被垄断了，以后就不会有创新，就不会有激励做得更好。这个行业必须保持充分的竞争。

　　还有人担心，消费金融的资产证券化(ABS)在中国的蓬勃发展是美国次贷危机的翻版，这种担心没必要。

　　资产证券化首先是一种金融创新，值得鼓励，因为信贷公司没有无限的可贷资金，如果要让更多年轻人借到钱，就需要包括ABS在内的金融创新，来放大资金来源，增加融资渠道。现在消费金融总量还很小，尽管有些风险，但还是在可控范围。在中国，金融创新并不是过头了，而是远远不够。