石建华：中国超90%大宗商品企业靠天吃饭，为何有些能亏70亿？

2018年12月21日-22日，由投资家网主办，中国科技金融促进会风险投资专业委员会、金麦粒、深圳市创业投资同业公会、正商参阅、财经锐眼联合主办，国合·耶鲁全球领导力培养计划学术支持的“投资家网·2018中国股权投资年度峰会”在北京香格里拉酒店隆重举行。本次峰会以“回归价值投资”为主题，深度剖析股权投资全新业态，并广邀200+政府代表、500+投资同行、200+上市公司、母基金代表以及1000余位商界精英齐聚一堂，共同探讨VC/PE、母基金、上市公司、企业关注的热点话题。

启明股份执行总裁石建华在22日峰会下午的“TMT专场”上表示，寒冬之下，做好风险管理可以让大宗商品企业在风险可承受的范围内获得最大的收益。“企业在风险管理上是什么状态？中国90%以上的企业在靠天吃饭。由于供给侧改革，2007年大宗商品企业盈利情况非常好，但2012年大宗商品价格下跌，很多没有做风险管理的企业却亏损了30亿-70亿。”

启明股份执行总裁 石建华

以下为石建华在“投资家网·2018中国股权投资年度峰会”上的演讲实录。

没做风险管理有些企业亏70亿

今天是冬至，大家都在讲怎么过这个冬，能看到明天的星空？风险行业里看到明天的星空非常重要。我的老师给我送过一首打油诗，收入诚可贵，利润价更高，若因风险故，二者皆可抛，所以风险管理是非常重要的。

风险管理和风险投资，有很多相同的地方。企业的风险管理是让企业在我风险可承受的范围之内，而获得最大的收益。我要承担风险需要多少投入？这个风险到底值多少钱？是我们风险投资考虑更多的事情。我们现在的大宗商品企业，原来从我们的加工利润，从我们的搏价格的绝对收益的价差，已经变成了，如果我让这个价格在什么范围之内，它的风险值多少钱，对风险如何进行定价。在不同市场，现货市场、期货市场、国内市场、国外市场，这个地方的市场，和在那个地方的市场，他们之间的价差是多少？变成这样的转变。

什么是风险？未来的不确定性，对我带来的损失或收益。风险有两方面：一方面可能是损失，另一方面可能是收益。国内对风险管理的理论研究非常少。国内亚洲风险管理副秘书长，他写了一本书里面，做了一个图，左边白色是机会中的风险，黑色里面是风险中的机会，而且风险跟机会是互相转化的。现在是资本的寒冬，但是里面蕴藏着极大的机会。

我以前炒股的时候，就喜欢看大跌的那一天，哪些股票不跌、跌得少，就把它放到股票池里面。市场一旦平稳，信息一旦恢复的时候，发现这个股票一定是上涨很强劲的。

风险有两方面很重要：一个是风险影响的程度，一个是风险发生概率的大小。我们做收益，或者做风险来说，很多时候都在考虑这个问题。大家以前做互联网的，投资2C，为什么？因为一旦成功以后，获得收益会特别大，但是它获得收益的概率是很小的。当我们做2B业务的时候，这个企业每年增长50%到80%，已经很好了，因为它获得收益的程度没有那么大，但是它倒闭的概率比2C要小。巴菲特一年的投资收益才20%多。我们上来就想，能获得10倍、100倍，你冒的风险更大。

这个图的红线是我们的风险偏好。竖的这个线是绩效，当你想获得高绩效的时候，你的风险偏好就要变得更大。如果想获得差不多的绩效的时候，风险可能就会变得比较小。这是我们启明在风险管理上的思路。带头人特质及团队互补性。项目的天花板潜力、成功的概率、风险与收益比。

启明股份是做风险管理的，我们的使命是为中国的风险管理事业而奋斗，我们现在是中国做市场风险管理最大的一个企业。愿景是成为风险管理的领军企业，态度是全力以赴，绝不尽力而为，在我们的很多员工里面，包括在客户都能深刻地体会到这一点。我们的定位，现在是为中国的大宗商品企业提供风险管理整体解决方案，后面会涉及到汇率的风险管理，利率的风险管理。

现在我们看到所有一切最基础的商品都是大宗商品，包括吃的农产品，用的有色金属、黑色金属、化工、煤炭、能源等等，包括电力。大宗商品一年销售收入，20万亿。中国的大宗商品在全球的占比非常大，大约都在50%左右。我们的企业数量大概是国际市场的3倍。

大宗商品的特点是批量比较大，它的贸易交易的时候基本上是几百万、几千万、几个亿，波动大。一个经济周期，大宗商品的波动都会有2倍、3倍乃至于5倍的价格波动，所以它就需要有一些期货、期权跟金融衍生品，为它来做套期保值，金融属性比较大。

同时，由于大宗商品的价格波动比较剧烈，所以需要灵活的定价模式，来规避它的风险。比如说买一个杯子5块钱，今天就是5块钱。如果说买一吨铜，这吨铜5万块钱，给你三个月时间，你说按照哪一天的哪个价格机制来结算，就按照那一天来结算。正因为有这些特点，所以大宗商品企业的价格风险管理就显得非常重要。

中国大宗商品企业的价格风险管理是什么状态？中国90%以上的企业处在靠天吃饭的地步。可以看到，由于供给侧改革，2007年大宗商品企业盈利情况非常好。但2012年大宗商品价格下跌，很多企业亏损了30亿、50亿、70亿。

国际上做进出口比较多的企业，相对做得比较好，国际最大的大宗商品企业专家说，如果国际上的水平是100分，中国的大宗商品企业管理水平是30分。

大宗商品市场有90%是投机者

国内的金融工具服务企业的出发点是存在缺失的。我们一直在说，金融要服务实体企业，期货是为大宗商品企业规避风险而准备的。但是，由于我们在市场里面的90%是投机者，同时，我们现在服务的期货公司，或者交易所基本上都是通过金融工具的角度来的，并不是从企业自身风险管理的需求来的。

国际上有标准的风险管理理论，中国没有，中国到2016年对于国外理论的研究，还只是研究的2004年的版本。企业是缺乏完善的市场风险管理体系的，这一块几乎是没有的，同时也缺乏风险管理的信息化系统。

启明股份主要做的业务就是提供培训，大家不知道穿鞋子，我教你鞋怎么穿。大家在讲一个行业，我们最难受的是什么？我们做的这个行业，中国是没有的。