郭台铭们纷纷退休 中国家族企业正面临接班人之问(2)

　　受到金融房地产行业的高收益驱动，家族企业容易选择向着金融房地产进军。首先，家族企业通过跨行业并购进入金融房地产行业，除背后丰厚的利润驱使外，另一个重要原因就是它们都属于资本密集型行业。经历过父辈艰苦创业的二代，对于父辈所创立的劳动密集型、薄利多销式及低附加值的传统制造业心存抵触，对于实业经营、成本控制、精细化管理等缺乏兴趣，他们并不愿意重复老一辈艰辛的生活方式。

　　其次，大部分海外留学过的二代具有金融、商科专业背景，而家族企业外的工作经历使他们更加懂得资本的逐利性，因此金融房地产这些资本运作、国际化行业更受他们的青睐。

　　二代更青睐资本密集型

　　基于研究，本文提出以下假设：在童年时期经历过家族企业初创期的二代，会促使企业通过跨行业并购进入金融房地产等高收益行业。具有海外留学经历的家族企业二代会促使企业通过跨行业并购进入金融房地产等高收益行业。具有不同于家族企业所在行业工作经历的二代，会促使企业通过跨行业并购进入金融房地产等高收益行业。

　　我们的研究结果发现：第一，在家族企业的传承过程中，二代的童年时期父辈创业经历、海外留学经历以及家族企业外工作经历，都会增加企业跨行业并购的可能性。

　　这主要是因为二代的成长经历与一代存在较大差异，从而在思想理念上与父辈存在冲突，在这种情况下，二代很可能不会继续在父辈的产业领域内经营，其中一个选择是继承家族企业之后，通过利用家族优势主导企业进行跨行业并购进入其他行业开拓疆土，这样一方面缓解了来自家族传承的压力，另一方面则是“逃离”自己不感兴趣的父辈传统制造产业，通过获取家族的资源支持顺利进入到“新领域”之中。

　　第二，在这一过程中，企业所处行业的景气状况对二代的成长经历与跨行业并购行为起到负向的调节作用，若企业所处行业不景气，会进一步增加二代的跨行业并购动机。

　　第三，对于二代成长经历与企业高收益行业并购的检验结果表明，二代的童年时期父辈创业经历，与家族企业外工作经历，都会显著增加其进入金融与房地产等高收益行业的可能性，这一方面是出于资本的逐利动机，另一方面是由金融与房地产这些高收益行业的资本密集型属性所决定的，这种资本密集型的行业，为二代提供了一种不同于父辈艰苦创业的生活方式，从而更受二代的青睐。

　　(蔡庆丰系厦门大学经济学院金融系教授、博士生导师、金融学博士；陈熠辉系厦门大学经济学院金融系博士研究生；吴杰系厦门大学经济学院金融系硕士研究生)