邓锋：资本向头部集中趋势依旧 风口效应带来激烈竞争

　　金牌投资人、清华学霸、硅谷最成功的华人创业者之一，这些耀眼的标签让邓锋在投资圈备受瞩目。

　　作为北极光创投创始人和董事总经理，和许多投资界大佬一样，邓锋本人并不高调，但一些由他操刀的投资案例却家喻户晓，VIPKID、华大基因、百合网、酷我音乐等公司背后都有北极光创投的身影。

　　从曾经的硅谷创业者到如今的金牌投资人，邓锋的职业生涯让他对创投环境和前沿行业有着不同的理解和反思。

　　4月底，在2019中国绿公司年会期间，《每日经济新闻》记者对邓锋展开了近一小时采访。采访中，邓锋分享了其对投资逻辑、商业本质以及曾经处在风口浪尖的共享经济的看法。

　　“再好的苗子，它中间也要成长，也需要摔跟头、需要撞墙，投资者这时便需要做一个耐心的资本，给企业家学习的时间。”邓锋认为，投资既是一门科学，也是一门艺术，投资人是在寻找更好的人才，预见到他未来可以增加的价值。对企业家也是一样，他们也应该判断哪个投资人能帮助其价值增加得多一些。

　　风口投资要走在风口前

　　对资本圈来说，2018年并不轻松，互联网产业更是经历了较大的变局。相比于此前一度盛行的“烧钱”经济，在这一年里，资本变得冷静起来，共享经济、网约车、直播等风口开始逐渐走下神坛，不少一度被高高捧起的创业项目最终纷纷因“无钱可烧”而生死未卜。

　　“我们不叫它‘烧钱’的模式，而是叫它资本向头部集中，这个趋势的存在是必然的，其在过去几年的互联网经济中表现得特别突出，共享经济就是一个案例。”在谈到对烧钱模式的理解时，邓锋这样说道。

　　在邓锋看来，很多本来很有优势的项目，最后却没做起来，很重要的一个原因是资本对风口的过度追逐。但先发优势可能会对后来者造成壁垒，因此资本向头部集中的大趋势依旧会存在，由于风口效应带来的激烈竞争，并非每个项目最终都会成功。总结规律可以看出，前瞻性在整个投资过程中非常关键。

　　“在别人看清楚之前，你就要去看清，特别是一些早期项目。”邓锋说道，“一个大的浪或者说风口，在它们到来之前，你就要知道它的到来。”

　　而与追风口所带来的烧钱经济相反，逆势投资的逻辑受到了邓锋的认可。邓锋分析称，大家都按照一个规则来的时候，反着规则干或许才是对的。像当年的淘宝一样，大家都觉得这事不靠谱的时候，投资淘宝的人逻辑就对了。雷军做手机的时候同样也不被很多人看好，就是因为这样，反常识而动的时候有可能会赚到钱。

　　中国To B企业真的是挺苦

　　另一个受到邓锋关注的话题是国内To B企业的发展现状。

　　回顾近20年来中国信息技术和相关企业的发展轨迹，在人口红利的加持下，直接面向消费者的C端产业成长迅速。例如，以BAT为代表的第一批互联网巨头公司和滴滴、小米、今日头条等后起之秀，都有To C的原始基因。

　　而在2014年以后，企业服务产业即所谓的To B产业开始在国内兴起。但这种趋势没能持续多久，从16年起，To B产业的融资数开始回落，眼下，不少To B企业纷纷表示生存困难。

　　邓锋表示，科技类企业大量做的应是To B业务，但在中国做To C普遍发展更好，做To B的就老做不起来，市值做不高。对于这种现象，其背后的营商环境是一个主要原因。对比来看，To C类的产业中，消费者是充分竞争的，他们自己出钱，买到的产品对自己负责。但在To B行业中，企业的采购者和出钱人不一样，容易造成腐败，这种现象在大企业中尤为明显，无论是国企还是民企中。

　　另外，强关系经济还导致了一些中小企业的生存环境不够公平。

　　“和三大运营商做生意，拿运营商做主要客户的企业，哪家做大了？即便一时做大的，也没有永远大起来的。”邓锋说道，大企业如果欠中小企业钱，当大企业是甲方，小企业是乙方的时候，大企业不给钱，小企业也只能表示无奈。等到真正付款时，这些小公司已经差不多死了。

　　“所以说，中国To B的企业真的是挺苦。在市场驱动的独立行为下，更多人便不愿意去做To B而是去做To C。”邓锋表示。

　　但从另一个角度来说，To B企业的发展也占据了一定的优势。比如说，To B企业一般面向大公司服务，这种模式几乎没有坏账的风险，即便大公司会推托并延迟付款，但最后导致坏账的情况很少。

　　再好的苗子也需要摔跟头

　　无论是对风口经济的反思，还是对To B企业发展困境的分析，邓锋均强调，背离商业本质的发展模式是不能长久的。

　　按照他的理解，商业本质不是头脑热一下，而是能做出一个可持续发展的公司或者能持续更新迭代的产品，有可持续的利润率和健康的发展。相比而言，企业到底有多少用户、形成了多大的规模并不那么重要。而对于投资的本质，指的便是能做到可持续的“赚钱”，找到可持续带来利润的好的项目、好企业。

　　“什么样的公司是好公司？我想每个人都有自己的想法，但无论怎样，大家同意的是，可持续发展的公司一定是一个好公司，无论它市值做到多大，业绩做到多大，产品多好，它能够可持续发展，才是我们所认为的绿公司、好公司。”邓锋这样说道。

　　而从投资者的角度，回归商业本质一个重要的态度就是要有耐心。邓锋表示，投资行业所从事的是对商业价值的投资，其中不仅要发现价值，更要帮助投资对象增加价值。

　　邓锋表示，VC(风险投资)常常会做的一些事就是所谓的增加价值，一方面要有很多投入，但更重要的一点在于要看准行业，并给企业家足够的时间来学习。

　　“我习惯看大的方向，而不去猜回报的具体时间点。无论是人工智能、大数据，还是健康医疗，也无论是一年、三年还是五年，只要方向是对的、人是对的就可以。”邓锋说道，“再好的苗子，它中间也要成长，也需要摔跟头、需要撞墙，投资者这时便需要做一个耐心的资本，给企业家学习的时间，甚至可能在他们摔了跟头之后，你鼓励他，耐心是做长期价值投资中很重要的一点。”