央行孙国峰：金融科技是全球金融发展史的“金钉子”

　　本书的目的并非长篇大论地探讨人类金融发展的历史，而是在于回答这样一个问题：如果人类金融发展的历史能够按照特定的规律和标准进行阶段性划分的话，那么我们当下处在一个什么位置呢？现代金融业发展的历史是否正在发生或者将要发生系统性的变化呢？

　　显然，回答这一问题的关键在于，按照什么标准对人类金融发展的历史进行阶段性划分。危机是一个我们耳熟能详、尽人皆知的划分金融发展时代的标准，那么可否还有其他的标准或者视角呢？

　　笔者认为，技术是另外一个重要的标准。

　　显然，如果我们在经济史领域谈论这个问题，想必不会有任何争议。正如我们对历次工业革命的划分，就是以技术作为标准。蒸汽机车、电力以及电子计算机分别是目前已有的三次产业革命的标志性技术。

　　然而，从技术视角讨论现代金融业的演化和发展，其实并非金融史研究的主流。但这一情况在近年来逐渐发生了变化。一个十分重要的背景，是2008年全球金融危机以来，全球金融发展出现了一个非常重要的趋势，即传统金融与一系列新兴科技的结合日益紧密，即金融科技(Fintech)的发展呈现出了十分鲜明的特色，从而诱发了人们无限的遐想——传统金融业的发展和变革是否已经到了一个重要的临界状态？

　　尽管对于这一问题的理解目前仍是仁者见仁，甚至众多传统金融的坚定支持者对于新技术的不断演化和金融科技的迅速发展仍然嗤之以鼻，但似乎这让我们回想起了似曾相识的一幕，正如当年那位驰骋在马背上的牛仔嘲笑刚刚问世不久且行进速度的确不敢恭维的火车一般，谁敢说历史不会再次重演呢？正如今日中国的年轻人，拿着最新型号的手机畅快淋漓地网购和移动支付时，面对还在刷信用卡、写支票和使用现金支付的西方朋友们的不解与质疑，将会心地一笑。

　　笔者对于当下金融科技的迅速发展所可能产生的影响，有一个重要的判断：技术性因素将为现代金融业的发展带来根本性的变革。

　　一方面，金融业的效率将会得到极大的提升，这方面中国迅速发展的移动支付催生无现金社会的到来，就是一个典型的例证，正如汽车和飞机的出现从根本上改变了人类的出行方式一样，信息技术的出现将重构现代金融业。

　　而另一方面，更为重要的则是，信息技术与现代金融业的结合，对金融业最为核心和重要的一个功能——匹配信息和解决相互信任问题产生了重要冲击。

　　以货币为例，货币产生和发展的历史表明，货币的一个重要功能是解决企业部门和居民部门之间互不信任的问题，即企业部门难以通过直接支付其自身发行的债务凭证的方法购买家庭部门的劳动进行生产。因为这会令家庭部门承受巨大的债务违约风险，而且家庭部门缺乏必要的能力和时间了解企业的经营状况，进而确认企业发行的债务凭证的风险定价是否合理。

　　而银行之所以出现，本质上就是因为银行能够解决风险定价和信任问题，即银行能够通过现场调查掌握数量庞大的企业的内部信息，从而能够给出合理的风险定价。因此，家庭部门更愿意相信银行部门发行的债务凭证(银行券)，即货币的雏形。企业只能从银行申请贷款，获得银行券(货币)后再支付给居民部门。与此同时，居民部门也可以利用获得的货币，进行支付能力的跨期转移。

　　然而，完全基于数字加密技术的、去中心化的数字货币彻底改变了这一逻辑，这是其在全球范围内引起轩然大波的重要原因。同样，如果新的技术能够彻底解决企业部门和家庭部门的信息不对称问题，那么直接建立信任和连接，并开展包括金融在内的更多活动便成为可能，试问金融中介和传统的金融市场将处于何种尴尬的位置？

　　这就是为什么笔者认为，应当对当前金融科技的发展给予足够多的重视，深入研究其可能对传统金融体系和金融市场产生何种影响。之所以本书以“金钉子”为题，这与“金钉子”的历史渊源有关。

　　“金钉子”一名源于美国的铁路修建史。1869年5月10日，美国首条横穿美洲大陆的铁路钉下了最后一颗钉子，这颗钉子是用18k金制成，它宣告了全长1776英里的铁路胜利竣工。这条铁路的修建在美国历史上具有里程碑的意义，对美国政治、经济、文化的影响极其深远，特别是对于美国西部开发战略的实施具有举足轻重的作用。

　　全球年代地层单位界线层型剖面和点位在地质年代划分上的意义与美国铁路修建史上“金钉子”的重要历史意义和象征意义具有异曲同工之处，因此，“金钉子”就为地质学家所借用，以“金钉子”作为定义和区别地球上不同年代所形成的地层的唯一标准，或者说作为确定两个时代地层之间的界线的唯一标志。

　　显然，笔者意在指出，金融科技将会成为全球金融发展史上一颗重要的“金钉子”。展望未来，人类金融的演化和发展将会在技术性因素的催化下，呈现出一个与过去上千年来截然不同、更加多彩绚烂的景象。当然，这需要一个相当长的历史时期才能够证明。无论如何，站在钉下这颗“金钉子”的历史方位，回顾过去，展望未来，探索金融科技为人类金融发展带来的种种可能，是一件具有重大意义和充满乐趣的事。

　　(作者系中国人民银行货币政策司司长，本文摘自《金钉子：中国金融科技变革新坐标》一书序言，标题为编者所加，该书获评2018“第一财经·摩根大通年度金融书籍”年度中文书籍奖）