瑞幸咖啡Q2财报AB面

　　8月14日，瑞幸咖啡(LK)公布了上市后的首份财报。裹挟着争议敲开资本大门后，瑞幸之讨论仍未平息。

　　在美股财报披露渐进尾声之际，瑞幸咖啡首份成绩单摆在投资者面前：报告期内营收9.091亿元，较上年同期的1.215亿元增长648.2%，净亏损6.813亿元，上年同期净亏损为3.33亿元。

　　宛若硬币的两面，欣赏瑞幸商业模式的人，在其营收7倍的增长中看到了发展，不理解的则紧盯利润不放。

　　显然，几个亿的亏损并未给管理层带来困扰，在其业绩披露过后的沟通会上，公司CEO钱治亚直呼对今年二季度的业绩“非常满意”：“由于规模效益和议价能力提高，技术运营效率提高，店铺吞吐量提高，我们大幅减少了店铺经营亏损占净收入的百分比，接近收支平衡点。”与此同时，这位瑞幸的缔造者给投资者带来新的期待：在已经过半的第三季度，瑞幸将达成门店的收支平衡。

　　业绩AB面

　　如果其他企业的生命周期可以用年来计算的话，瑞幸咖啡的计量单位应该是月，从公司创立到提交赴美上市招股说明书，仅用了18个月的时间，短短一年多，瑞幸经历了数轮融资，估值倍增。

　　亏损、烧钱、现金流吃紧……担忧者有之；获客成本降低、破坏性创新、智能新零售样本……看好者亦不乏其人。对于高举高打的瑞幸咖啡来说，上市后的第一份成绩单该怎么看？

　　瑞幸在财报中用数字展示了特有的瑞幸速度：

　　瑞幸咖啡第二季度总净营收为人民币9.091亿元(约合1.324亿美元)，同比增长648.2%。其中，来自产品的总净营收为人民币8.700亿元(约合1.267亿美元)，较2018年同期的人民币1.090亿元相比增长698.4%。

　　第二季度该季度平均每月交易客户数为620万，比2018年第二季度的120万增长410.6%；平均每月总销售量为2760万份，比2018年第二季度的400万份增加了589.7%。交易客户数量从290万增加至2280万，二季度获得新客户590万。

　　截至第二季度末，瑞幸咖啡的门店总数为2963家，比2018年第二季度末的624家门店增长了374.8%……

　　在顾客每月消费杯数方面，2019年第二季度达为3.41杯，较此前公开招股书公布的第一季度2.97杯有不少提升。

　　伴随着这些数字的，还有费用的增长，而这似乎是瑞幸商业模式发展的必然结果：第二季度，公司总营业费用为人民币15.98亿元，较2018年第二季度的人民币4.65亿元增长243.9%。

　　继汤唯、张震后，楼道里手持“小蓝杯”的代言人出现了新的面孔——刘昊然，这也是瑞幸上市后的首位代言人。

　　正如瑞幸在招股说明书中所言，建立品牌知名度、积累庞大且不断增长的客户群，成本高，耗时长。公司需要大量的资金成本来拓展线下店面网络。为吸引新客户并留住现有客户，还需要在销售和营销方面进行大量和持续的投资。而一直被看作核心竞争力的技术系统，也需要资金投入。

　　面对数据背后的增长，老虎证券投研团队表示，瑞幸大举布局下沉市场，相信总体用户数据仍然会维持一段时间的上升趋势。

　　瑞幸减法

　　有人看到了硬币的另一面：高达6.8亿元的亏损。但也有人称之为战略性亏损，比如亚马逊、京东、蚂蚁金服、顺丰速运……

　　或许可以对瑞幸的未来持有观望态度，但却不能忽略财报中公司所做的减法：

　　净亏损率在收窄，财报显示，公司的净亏损率已经从去年同期的-274%收敛到上个季度-115%到当季的-75%。新客补贴的重要指标——相关产品促销费用由去年同期的11.8元/人降至6.5元/人，达到过去几个季度的最低点。

　　咖啡之外，自身轻盈的瑞幸咖啡在其他领域看到了机会。7月8日，瑞幸咖啡召开战略级新品发布会，对外宣布在全国近3000家门店40个城市推出10余款小鹿茶产品。而这也给瑞幸带来更多想象空间：在电话会议上，钱治亚表示：“新推出的小鹿茶完美契合瑞幸的用户需求，有利于提升客户留存率和单店收入。”

　　8月19日，瑞幸咖啡正式上线周边产品，用户购买任意一款限量版鹿角吸管杯，将随即获赠遇见昊然系列盲盒一个。用户可通过瑞幸咖啡官方APP、小程序及瑞幸咖啡京东、天猫旗舰店等渠道购买。

　　正如有人分析称，打败星巴克的绝不是下一个星巴克。对标星巴克，瑞幸咖啡走的是一条与传统咖啡馆不同的路。而这背后，是两种不同商业模式的较量。