拓展日化快速消费品，片仔癀能否维持高增长？

　　这家以肝病用药为主打产品的医药龙头，早就开始生产牙膏、护肤品，甚至饼干了。

　　常住人口超过500万的漳州，拥有片仔癀(600436.SH)这样一家知名的牛股。不过近期因为半年报业绩增速不如投资者预期，股价近来也有一定调整。片仔癀牙膏业务在2019年上半年实现扭亏为盈，但跟云南白药(000538.SZ)等对手还有一定差距。

　　不过，片仔癀相关人士近日表示，打造“大健康”产业，产品向食品和日化延伸是战略方向。

　　向日化快速消费品拓展的战略背后，是主力肝病用药产品增速的放缓。

　　片仔癀的多元化能否成功，决定了未来能否继续维持较高业绩增速。近年来，医药企业涉足日化快速消费品的案例，包括云南白药的牙膏，华润三九(000999.SZ)涉足口红等，白云山(600332.SH)旗下也有包括饮料等产品线。

　　牙膏业务扭亏为盈，前面还有云南白药

　　目前，片仔癀主要业务包括医药制造和医药流通。其中，核心产品为片仔癀系列产品，包括片仔癀、片仔癀胶囊、复方片仔癀含片、复方片仔癀软膏、复方片仔癀痔疮膏等片仔癀系列产品。

　　9月20日，片仔癀相关人士接受第一财经等媒体采访时表示，除药品销售之外，公司正积极打造健康、保健、养生食品的大健康产业，产品延伸至健康食品、保健食品、特色功效化妆品及日化品。

　　第一财经记者在漳州片仔癀总部看到，片仔癀的产品已经延伸到包括牙膏、护肤品，甚至是饼干等食品。

　　以牙膏等产品为例，片仔癀2019年半年报显示，截止2019年6月30日，主要控股子公司“漳州片仔癀上海家化口腔护理有限公司”当中，片仔癀持股51%，净资产4953.3万元，营业收入7532.84万元，净利润212.94万元；2018年，该子公司亏损接近4000万元，这表明上半年已经实现扭亏为盈。

　　而云南白药半年报称，根据第三方提供的数据显示，截止2019年5月，云南白药牙膏市场份额为20.1%，已跃居国内牙膏市占率第一位。“近五年，云南白药健康产品事业部的营收也从27.5亿元增长至44.67亿元(2018年)。这一数据背后，有集团延伸养元青洗护系列产品、采之汲美肤系列产品等产品线的功劳，但绝大部分收入依然来自于牙膏产品。”主要业务为“口腔清洁用品生产和销售”的云南白药集团健康产品有限公司，2019年上半年营业收入24.74亿元，净利润9.56亿元。

　　目前片仔癀口腔护理业务的规模，的确不如云南白药等巨头，这也为未来日化产品的追赶提供了一个方向。

　　肝病用药增速放缓

　　向快速消费品拓展的背后，则是片仔癀业绩增速有所放缓，尤其是核心肝病用药的增速。

　　光大证券分析师林小伟表示，片仔癀博物馆上线将品牌优势转化为产业规模，根据公司新的发展战略，未来或将在产业并购整合方向上有所突破，将片仔癀品牌优势转化为产业规模。

　　8月22日公布的2019年半年报显示，片仔癀实现营业收入28.94亿元，同比增加20.40%；实现归属于上市公司股东的净利润7.47亿元，同比增加20.89%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润7.45亿元，同比增加23.10%。2019年上半年加权平均净资产收益率达到13.75%，上年同期为14.00%。

　　上半年医药工业板块营业收入为11.9亿元，同比增长15.0%，其中肝病用药收入11.6亿元，同比增速15.5%，这已然是片仔癀最大的收入来源，占总收入的近四成比例，总体来说片仔癀系列较去年同期增速放缓。

　　中信建投证券分析师贺菊颖表示，分季度看一季度内销增速放缓，二季度外销收入减少，片仔癀增速放缓的原因包括：宏观经济环境对片仔癀系列产品存在一定影响；体验馆渠道扩张速度较此前有所放缓，渠道铺货带来的增长有所放缓，主要依托终端纯销带来片仔癀系列增长；2017年7月份之后，未对核心产品片仔癀系列进行提价，现有收入增长全部来自销量增长。

　　片仔癀半年报称：“公司持续深入开展肝病、肿瘤等领域涉及药理毒理、临床、质量标准等相关课题研究，形成了《片仔癀学术论文集》《片仔癀临床研究汇编》等多部著作，片仔癀治疗肝癌的作用机制研究等4个项目获福建省科技厅立项资助”。