10余专家解读经济会议：打造“有活力、韧性”的市场

　　中央经济工作会议12月19日至21日在北京举行。

　　与往年相比，今年的中央经济工作会议对资本市场给予了更多关注，首次提出“资本市场在金融运行中具有牵一发而动全身的作用”，“打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场”，并提出“提高上市公司质量，完善交易制度，引导更多中长期资金进入”等具体措施。

　　中央经济工作会议还提出，实施更大规模的减税降费。此前市场关于“中央经济工作会议决定不减税不降费”的谣言遭到最有力回击。

　　中央经济工作会议就货币政策、混合所有制改革、房地产调控等重大话题也分别提出了重要表述。

　　下面是上海证券报梳理中央经济工作会议要点一览。

　　要点1：

　　首提资本市场“牵一发而动全身”

　　本次中央经济工作会议提出，资本市场在金融运行中具有牵一发而动全身的作用，要通过深化改革，打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场，提高上市公司质量，完善交易制度，引导更多中长期资金进入，推动在上交所设立科创板并试点注册制尽快落地。

　　此外，本次中央经济工作会议还提到，要“提高直接融资比重，解决好民营企业和小微企业融资难融资贵问题”，“坚持深化市场化改革、扩大高水平开放”，“切实转变政府职能，大幅减少政府对资源的直接配置，强化事中事后监管，凡是市场能自主调节的就让市场来调节，凡是企业能干的就让企业干”。

　　与过去几年相比，今年中央经济工作会议针对资本市场的表述可谓篇幅长、内容详细。既明确了资本市场在整个经济、金融运行中的地位和重要作用——“资本市场在金融运行中具有牵一发而动全身的作用”，也指明了资本市场深化改革的目标——“打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场”，以及实现这个目标的路径——提高上市公司质量，完善交易制度，引导更多中长期资金进入，推动在上交所设立科创板并试点注册制尽快落地。

　　解读：

　　广发证券首席经济学家沈明高：

　　一个规范、透明和高效的资本市场，是有效配置资源的平台，而公正的价格是市场配置资源的重要坐标。因此，认识到市场的重要性，界定政府与市场的边界，是资本市场的健康发展前提。

　　明年如果能够在改善经济基本面和提高资产市场效率方面，推出有针对性的改革措施，在美国经济复苏接近尾声之时，中国股市或有相对较好的表现。

　　川财证券研究所所长陈雳：

　　此次中央经济工作会议的重大意义之一，在于明确了高质量发展与“建设规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场”是下一步资本市场改革的工作重点，强调了科创板要加速推进。

　　“规范、透明”是资本市场发展过程中一直强调的，“开放”这个词在今年的资本市场上已有明显案例，如放宽外资对金融企业的股比限制等。

　　“有活力、有韧性”进一步描述了未来资本市场上应该具有的形态，表明市场活跃度和弹性有大幅提高的空间和信心，尤其“韧性”一词，展现了对资本市场抗压性和增长弹性的政策期待。

　　中信建投首席策略分析师张玉龙：

　　中央经济工作会议提出“提高上市公司质量，完善交易制度”。“提高上市公司质量”一方面意味着严监管，另一方面也可能意味着退市制度会进一步严格执行。

　　“完善交易制度”可能从两方面着手，一方面是对外开放，将中国资本市场纳入全球资本市场体系，引入更加稳定的投资者；另一方面是要加强投资者保护，严格处罚市场违法违规，在投资者保护方面进一步发力。

　　科创板作为增量改革，是资本市场服务创新的试验田，目前该工作推进速度很快。科创板有利于初创科技型的企业融资，实际上也是完善资本市场功能的重大举措。

　　要点2：

　　要求防范金融市场异常波动

　　本次中央经济工作会议高度关注资本市场运行中的具体情况，新闻稿中多次出现关系到市场稳定的新提法，如：必须及时回应社会关切，有针对性主动引导市场预期；进一步稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期，提振市场信心；防范金融市场异常波动和共振。

　　解读：

　　申万宏源研究所市场研究总监桂浩明：

　　在中央经济工作会议中多次出现了关于市场预期和信心的表述，这也是管理层结合市场的实际情况所作出的判断。尽管现在A股估值很低，投资价值显现，但是投资者缺乏稳定的预期，这就需要管理层积极地引导。

　　资本市场也应推进改革，实现自身的高质量发展，包括鼓励上市公司现金分红、完善退市制度、健全投资者保护机制等。

　　要点3：

　　首提“稳中有变、变中有忧”

　　中央经济工作会议首次提出“稳中有变、变中有忧”，提出“在充分肯定成绩的同时，要看到经济运行稳中有变、变中有忧，外部环境复杂严峻，经济面临下行压力。”并要求“坚持稳中求进工作总基调，统筹推进稳增长、促改革、调结构、惠民生、防风险工作，保持经济运行在合理区间，进一步稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期，提振市场信心。”

　　解读：

　　摩根士丹利华鑫证券首席经济学家章俊：

　　对于“忧”的定义涉及内外两个层面。

　　从外部来看，外部环境复杂严峻主要是指全球贸易保护主义和单边主义势力抬头给全球经济一体化造成了困难，以及全球经济复苏拐点出现导致主要经济体在经济和金融各个层面风险上升。

　　从内部来看，国内经济面临下行压力，一方面是全球经济和贸易环境恶化所导致的，另一方面是自身在结构性改革过程中主动降低逆周期政策力度所带来的。

　　国务院发展研究中心研究员张立群：

　　稳是大局，会议提出保持经济运行在合理区间也是强调稳。稳定的宏观经济环境，包括经济增长稳定、就业稳定、居民收入增长稳定等。

　　面对外部复杂严峻的形势，要做好自己的事情，要树立底线思维。目前中国经济基本面已经明显改善，因势利导，做好充分准备，明年经济可以延续稳中向好的态势。如果政策落实得比较好，经济增长仍可保持在6.7%。

　　要点4：

　　积极的财政政策要加力提效

　　中央经济工作会议提出：积极的财政政策要加力提效，实施更大规模的减税降费，较大幅度增加地方政府专项债券规模。

　　解读：

　　全国政协常委、瑞华会计师事务所管理合伙人张连起：