2018年，国内投融资市场有哪些变化？

　　年关将至，看清局势。

　　有人说，2018是创业黄金时代的终结。在充满不确定性的大环境以及政策变动下，创投机构行业整体投资回报正在下降，机构纷纷捂紧了钱袋子，钱越来越向头部集中。“寒冬”说得很多了，但并不是危言耸听，即使是聚光灯下的明星公司也在思考“刹车”过冬和“活下去”。

　　今年我们对“科技强国”四个字有了深刻认知，国家推出科创板，是资本市场的改革开放，代表了国家对科技创新的重视，要用资本力量推动科技创新，留住科技企业。

　　政策亮明风向标，投资机构会跟随这个信号吗？之所以有这个疑问，除了因为“寒冬”投资机构也不好过，还因为去年AI等科技被吹过头了。最典型的例子就是去年人人憧憬的自动驾驶，眼看今年就要结束，那些“量产”和“上路”的大饼无一实现。

　　回归理性的技术如何落地？创业公司将面临什么样的投融资环境？

　　12月20日、21日两天，普华资本在杭州举行了“未来已来”CEO闭门会&科技创新高峰论坛，除了组织内部项目交流、投融资对接外，也邀请业内专家为创业企业高管在科创板、投融市场态势等主题分享。虎嗅整理了两位嘉宾的演讲，有大幅删编。

　　过去一年，投融资市场的变化

　　——华兴资本董事总经理周翔

　　在讲资本市场之前，先回顾一下2018年发生的变化，以及新经济企业所面临的环境。

　　宏观环境方面：GDP增速与零售增速创历年新低；改革开放40年与未来30年路线图；金融强监管，严防金融风险、信贷萎缩；大国博弈，中美贸易战升级；大陆、香港资本市场下行。

　　新经济环境方面：交易所军备竞赛，修改上市规则，科创板启动；巨头混战，正面交战，；例如美团VS滴滴，头条VS腾讯等；移动互联网红利消失、人工智能爆发性增长；金融、文娱、教育等领域负面政策频出；新经济企业上市大潮。

　　经历了40年的跨越式发展，中国经济逐渐走向平稳，而伴随大国崛起，中美摩擦也影响当下的经济环境。交易所鼓励新经济企业上市时大势所趋，但今年的监管也影响了一些赛道的热度。而流量环境中心化走向去中心化，现在又到了中心化，使得2C的市场环境不太好了。

　　那在2018年发生了什么？信贷紧缩。今年除了大经济周期到来，二十年的长信贷周期也进入尾部，再加上资管新规，使今年市场募集金额断崖式下跌。

　　另一方面，今年也是退出大年，爆发一轮新经济公司IPO浪潮。但问题是，2018年23家已上市独角兽企业中，二级市场估值低于一级市场估值13家，上市后破发16家，破发70%。虽然公司上市了，但实际上上市的目标并没有完成。

　　回到一级市场，与募资情况相对应，一级市场环境在最近几个月迅速变差，A轮之前的早期市场尤其恶劣，交易数量锐减。是市场上没钱了吗？

　　18年募集的资金量约1700亿美元，约合一万亿人民币，而没有投出的钱会积累到之后几年。粗略估算，当前市场，已投未退出金额高达4500亿美元，尚未投资的存量资金近5000亿美元。大家都在观望，手里还有钱，但出售更加谨慎。

　　实际上，今年几个风口上的企业依然能拿到钱，小程序、新社交、新连锁、社交电商，这四个领域的头部企业拿钱依然很快。

　　从交易数量和交易金额来看，企业服务、金融和汽车交通是今年融资最多的几个领域领域，也多有大额交易产生。

　　当然今年的风口死得也很快，典型的如直播答题、线上抓娃娃、无人货架、共享充电宝。风口出现与存在的时间也打破记录，一些直播答题类创业公司从上线引起关注，再到关闭，仅经过一个月时间。

　　所以真正的变局在哪里？回顾过去，每次机会的到来都是商业土壤发生了变化，每个技术变革期都产生了新的创业机会，例如电商、团购，当年京东、大众点评、凡客、美团等一批企业的崛起，背后是因为拉卡拉等众多线上交易平台的出现。

　　那我们身边发生了怎么样的变化呢？有以下四个方面：

　　尖端科技，关键词：科技强国；流量生态，关键词：中心化；人口结构，关键词：需求升级；海外市场，关键词：中国崛起。

　　人工智能、芯片产业崛起，5G等科技的发展将使物联网终端大量普及。流量结构发生变化，微信和头条系两家独大，流量获取方式不一样了，这也是为何社区团购能够出现。刚需升级利好教育、医疗领域，随着中国的崛起，中国模式将走向海外市场。

　　创业者还需要知道钱在哪里。今年人民币基金募资金额下跌，但美元基金并没有，如果未来的目标是国外上市，可以拿美元。

　　而今年巨头投入更多资源巩固头部地位的同时，也都积极扩展领域，获取更多用户，延长用户使用时长，增强用户变现。像BAT，其投资体系很复杂，旗下有不同定位的投资团队和机构，投资轮次也有不同。对于创业者而言，巨头的影响无法避免。

　　人工智能技术如何落地

　　——云从科技联合创始人温浩

　　云从是从中科院孵化出来的人工智能产业化国家队，而愿景是从定义场景出发，再去设计各种各样行业的产品和解决方案。

　　在技术落地时，大家可能碰到一些尴尬的例子，前两天看到一个宁波的非机动车行人闯红灯，但实时识别出闯红灯的行人是董明珠，原来是因为一辆公交车上有董明珠的画像，识别错误闹了一个笑话。

　　所以人工智能企业不能光是去做一些试点型的或者是噱头性的东西，应该真正考虑用户的需求，真正挖掘这样一个有价值的东西。从产业的角度，我们要打造一个AI技术的闭环，从感知到认知再到决策的闭环。

　　首先，人工智能是头雁，因为在整个产业链里面，云计算和芯片是解决某一类具体的技术问题，云计算解决的是计算性能的问题，芯片解决的是算力的问题，互联网已经秋快乐从技术本质上解决的是连接、信任的问题。

　　人工智能在更上面，可能解决的是问题的本身，是怎么样把这个痛点解决，事情做好，效率提高。

　　我们认为人脸是人机交互的入口。互联网都在谈入口，比如打车的入口，社交的入口，或者是电商的入口。其实在人工智能时代人脸识别就是很好的入口，知道你是谁了以后，就可以干很多事情。

　　第二个方面是人机交互。人机交互一直引领着时代变革，大家可以回想一下八几年的Windows，鼠标，这是划时代的变革。最近一次，是2007年iPhone智能手机用触摸的方式把移动互联网带到了大家面前。人机交互肯定是未来的一个入口。